建研集團(tuán)一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.66 億元
營收增速放緩，利潤下降17%:建研集團(tuán)公司公告2014 年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.66 億元，同比增長9.38%,歸屬于母公司所有者的凈利潤4333.42 萬元，同比減少17.02%。營業(yè)收入同比增長放緩，凈利潤下降的原因在于毛利率的略降與三項(xiàng)費(fèi)用率的提升。
毛利環(huán)比改善，三費(fèi)上升：公司實(shí)現(xiàn)毛利率30.52%，同比回落，但較2013年四季度28.75%的毛利率有了明顯改善。毛利率同比降低的原因在于減水劑業(yè)務(wù)原材料成本高于去年同期。但得益于銷量的提升與三代減水劑占比提升，毛利下降不明顯。公司三項(xiàng)費(fèi)用率占比15.63%,較去年同期9.82%有了明顯提升，原因在于人工成本的上升與存款利息的減少。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也出現(xiàn)了一定程度的下滑。
減水劑業(yè)務(wù)仍具成長性，期待檢測業(yè)務(wù)發(fā)力：考慮到公司目前仍有3.5 億元現(xiàn)金，減水劑屬于輕資產(chǎn)行業(yè)，投資小，業(yè)務(wù)仍然具備擴(kuò)張潛力。同時(shí)，三代減水劑替代二代減水劑會(huì)帶來盈利能力的提升（公司2013 年新增萬噸三代減水劑產(chǎn)能，未增二代減水劑，預(yù)計(jì)未來仍將重點(diǎn)發(fā)展三代減水劑），我們認(rèn)為公司減水劑業(yè)務(wù)仍具成長性，預(yù)計(jì)2014 年仍能保持30%的增長。公司于2013 年底提出將檢測業(yè)務(wù)作為公司發(fā)展的重點(diǎn)，尋求優(yōu)質(zhì)并購標(biāo)的。我們認(rèn)為國家對(duì)于檢測業(yè)務(wù)去行政化的破冰，壟斷市場能夠被打開，公司在市場開拓方面具備競爭優(yōu)勢，檢測業(yè)務(wù)的開拓利于提升公司的估值水平。
編輯：徐潔
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