海螺水泥:名義確權(quán)提升投資者偏好
事件:海螺水泥、海螺型材與港股海螺創(chuàng)業(yè)復(fù)牌
海螺水泥、海螺型材和港股海螺創(chuàng)業(yè)三家公司公布復(fù)牌公告，海螺集團股東大會討論公司整體上市總體安排意見并原則通過，擬通過改革持股方式，將安徽投資持有的海螺集團公司51%股權(quán)轉(zhuǎn)換為直接持有海螺水泥、海螺型材的相應(yīng)股份，海螺集團公司余下資產(chǎn)并入海螺創(chuàng)業(yè)。集團改革重組將按照依法合規(guī)、分步實施的要求，積極穩(wěn)妥推進實施，相關(guān)安排尚需進一步研究細化及履行有關(guān)審批程序及公司董事會或股東大會批準。
點評:
1、綜合三家公司公告，改革持股減少海螺水泥的股東層級。方案如得以實施，將注銷當前控股股東海螺集團，由安徽投資和海螺創(chuàng)業(yè)直接持有海螺水泥股權(quán)。目前安徽投資和海螺創(chuàng)業(yè)(中國)分別在集團層面持有51%和49%的股權(quán)，集團持有海螺水泥36.78%的股權(quán)，海螺創(chuàng)業(yè)(安徽)持有海螺水泥5.41%的股權(quán)(僅有收益權(quán)，無投票權(quán)等)，改革完成后安徽投資直接持有公司18.76%股權(quán)，海螺創(chuàng)業(yè)一致行為人合計持有23.43%;由于5.41%的股權(quán)僅有收益權(quán)，所以方案執(zhí)行后實際控制人未發(fā)生轉(zhuǎn)移。
2、由于股東層級減少安徽投資和海螺創(chuàng)業(yè)直接持股海螺水泥，且兩家具有投票權(quán)的股權(quán)比例相差無幾。雖實際控制權(quán)未轉(zhuǎn)移，但海螺創(chuàng)業(yè)對海螺水泥等核心資產(chǎn)的影響力大幅提高，大幅弱化和消除了海螺水泥等核心資產(chǎn)在公司治理方面的風險，會提高投資者對海螺水泥的投資偏好!股權(quán)關(guān)系的理順也勢必帶來公司在經(jīng)營戰(zhàn)略、執(zhí)行效力等多方面的主動性和自由度，獲取更高活力。
3、更深層次，如方案得到執(zhí)行，這應(yīng)該是國內(nèi)國有企業(yè)改革實現(xiàn)控制權(quán)向由公司高管及工會持股的民營企業(yè)轉(zhuǎn)移的第一單!意義非常重大。相信相關(guān)各方也會謹慎對待，方案最終能否得以順利實行，可能更多需要關(guān)注資本市場反應(yīng)以及更重要的輿論導(dǎo)向!
乘改革春風，受益“一路一帶”、估值低，維持“買入”評級
國企改革春風吹拂公司，又受益“一路一帶”，建筑、機械、鋼鐵等板塊大幅上漲，而水泥板塊漲幅相對較小，而且目前行業(yè)估值水平處于歷史低位，反彈動力強。仍維持公司2014-2015年EPS預(yù)測為2.54、2.87元，對應(yīng)重要指標:水泥及熟料銷量2.55億噸，同增12%，噸凈利52元。維持“買入”評級。
編輯：周利群
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