海螺水泥：西部區(qū)域依然為整合重點
海螺水泥公告廣西、陜西兩項收購業(yè)務，收購廣西四合工貿(mào)相關(guān)股權(quán)和陜西眾喜水泥旗下的相關(guān)公司股權(quán)及其水泥資產(chǎn)。
公司收購廣西、陜西水泥總產(chǎn)能1140萬噸，權(quán)益產(chǎn)能1092萬噸。海螺本次收購資產(chǎn)包括：廣西四合公司80%權(quán)益，其擁有生產(chǎn)線1*4000t/d，折合水泥權(quán)益產(chǎn)能192萬噸，收購價格1.68億元，即噸收購價格87.5元。陜西眾喜旗下眾喜鳳凰山、眾喜金陵河、乾縣眾喜100%股權(quán)，共擁有生產(chǎn)線3*4500t/d（其中一條在建）；蔡家坡水泥相關(guān)資產(chǎn)，其擁有生產(chǎn)線1*2500t/d，3*1000t/d，陜西項目合計熟料產(chǎn)能約為720萬噸/年，水泥產(chǎn)能約為900萬噸/年，收購價格4.56億元，折合噸收購價格50.7元/噸。本次收購成本遠低于噸水泥重置成本300-350元/噸。
收購項目有助于公司進一步提高對陜西、廣西市場控制力。本次收購完成將有利于公司提高對陜西、廣西市場控制力，預計整合進程將在年底內(nèi)完成，我們預計公司收購完成后，可增加產(chǎn)能占其11年銷量（預計1.6億噸）比例約為6.8%。就盈利而言，目前陜西市場基本處于底部區(qū)域，企業(yè)盈利偏弱，收購完成后業(yè)績貢獻相對有限；廣西區(qū)域市場相對較好，我們按照均價測算，噸毛利可達到100元/噸，預計對應業(yè)績貢獻約在1.2億元，折合EPS0.02元。
確立收購兼并為產(chǎn)能擴張重點。海螺將收購兼并作為未來擴張戰(zhàn)略，整合區(qū)域為目前市場處于底部區(qū)域的西南、西北等，由于市場尚處于底部區(qū)域，特別是陜西市場尚處在底部區(qū)域，企業(yè)基本處于虧損和微利狀況。整合成本相對較低。公司未來在建新增產(chǎn)能包括廣元、葵陽5000t/d以及安徽3條12000t/d項目。同時前期與印尼雅加達簽署合作備忘錄，擬在印尼丹戎建設(shè)一條3200t/d生產(chǎn)線，并配套余熱發(fā)電和粉磨站，這是海螺水泥首次確定在海外建廠，標志公司國際化戰(zhàn)略開始啟動。
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