回顧2013年，全國(guó)各區(qū)域水泥行業(yè)景氣分化異常顯著：以需求以及價(jià)格為衡量指標(biāo)，華東、中南等地區(qū)水泥行業(yè)景氣持續(xù)高企，而華北、東北卻持續(xù)低落。近期，2013年水泥產(chǎn)量、新增供給等一系列數(shù)據(jù)均已陸續(xù)公布，我們冀望通過(guò)純粹的數(shù)據(jù)分析，用“第三只眼”看水泥行業(yè)景氣顯著分化之核心原因。

　　地產(chǎn)及農(nóng)村投資旺盛雙輪驅(qū)動(dòng)水泥需求增速回升，新增供給明顯回落

　　2013年全國(guó)水泥產(chǎn)量達(dá)到24.1億噸，同比增長(zhǎng)9.6%，增速比2012年的7.4%提升2.2個(gè)百分點(diǎn)。2013年全國(guó)房地產(chǎn)投資達(dá)到8.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.8%；交通固定資產(chǎn)投資1.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.0%；鐵路基建投資4483億元，同比增長(zhǎng)3.8%。從下游行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，2013年水泥產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)的主要原因是房地產(chǎn)投資再現(xiàn)高增長(zhǎng)，此外草根調(diào)研顯示農(nóng)村市場(chǎng)需求亦較為旺盛，而公路、鐵路等基建領(lǐng)域投資增速則差強(qiáng)人意。

　　2013年全國(guó)熟料產(chǎn)量13.6億噸，同比增長(zhǎng)5.6%，低于水泥產(chǎn)量增速。2013年全國(guó)水泥/熟料配比為1.77，比2012年的1.71環(huán)比繼續(xù)提升，且這一數(shù)據(jù)自2007年以來(lái)持續(xù)上行。水泥/熟料配比數(shù)據(jù)變化趨勢(shì)亦顯示近年來(lái)房地產(chǎn)、農(nóng)村水泥需求整體增速高于基建需求增速（基建領(lǐng)域高標(biāo)號(hào)水泥使用比例大于房地產(chǎn)及農(nóng)村市場(chǎng)）。

　　2013年全國(guó)僅新增熟料產(chǎn)能0.99億噸，產(chǎn)能沖擊約為7.2%，比2012年新增產(chǎn)能數(shù)據(jù)（1.6億噸）明顯回落。2013年全國(guó)水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成1421億元，同比繼續(xù)下滑6.5%，持續(xù)回落的水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)顯示未來(lái)行業(yè)供給端壓力將繼續(xù)減輕。

　　華東中南供需明顯改善，三北地區(qū)景氣底部徘徊

　　分區(qū)域來(lái)看，2013年水泥需求增速?gòu)母叩降团判蛞来螢槲鞅薄⑽髂?、中南、華東、東北、華北地區(qū)，分別達(dá)到17.3%、12.8%、10.4%、9.4%、3.0%、2.0%。

　　西北、西南、中南及華東地區(qū)水泥需求較為旺盛，原因是上述地區(qū)房地產(chǎn)投資同比增速均在20%以上，此外，西北、西南及中南地區(qū)基建投資同比增長(zhǎng)10%以上。而華北、東北地區(qū)水泥需求疲弱，水泥產(chǎn)量?jī)H微幅增長(zhǎng)，明顯低于全國(guó)平均水平，主要原因是基建投資同比出現(xiàn)明顯下滑（東北、西北地區(qū)交通固定資產(chǎn)投資同比分別下滑24.6%、5.8%），而且地產(chǎn)投資增速疲軟，這亦印證了我們2013年初之判斷（華北及東北地區(qū)地方政府資金吃緊將導(dǎo)致基建工程進(jìn)度放緩）。從熟料產(chǎn)量及水泥/熟料配比數(shù)據(jù)亦可以看到，華北、東北地區(qū)由于基建投資疲弱，高標(biāo)號(hào)水泥用量較少，熟料產(chǎn)量同比出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，水泥/熟料配比明顯上升。

　　產(chǎn)能數(shù)據(jù)方面，2013年新增供給壓力較大的地區(qū)為西北、華北及西南，產(chǎn)能沖擊分別達(dá)到15%、8%、7%；新增供給較少的地區(qū)為東北、中南及華東，產(chǎn)能沖擊分別為2%、4%、4%。

　　綜合供需來(lái)看，2013年邊際供需明顯改善的地區(qū)為華東及中南，上述地區(qū)需求較旺，產(chǎn)能沖擊較小，因此2013年水泥價(jià)格華東江浙皖贛、珠三角、湖北等地水泥價(jià)格出現(xiàn)大幅反彈，部分地區(qū)價(jià)格創(chuàng)下近2年新高。供需情況較差的地區(qū)為東北、西北及華北地區(qū)，東北、華北地區(qū)需求疲弱，而西北地區(qū)盡管需求較旺，但產(chǎn)能呈現(xiàn)慣性快速增長(zhǎng)，因此2013年三北地區(qū)整體景氣繼續(xù)底部徘徊。