海螺水泥：戰(zhàn)略執(zhí)行到位 銷量快速增長
2013年上半年，海螺水泥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入235.87億元，同比增長14.73%;營業(yè)利潤36.35億元，同比增長16.86%;歸屬母公司所有者凈利潤30.6億元，同比增長4.89%;基本每股收益0.58元。
戰(zhàn)略執(zhí)行到位，銷售增速高于行業(yè)水平。公司經(jīng)營思路是“努力開拓市場、有效發(fā)揮產(chǎn)能”，目標(biāo)是提升市場份額，公司上半年的經(jīng)營情況完全符合公司的戰(zhàn)略。水泥和熟料合計(jì)凈銷量1.03億噸，同比增長28.30%,增速高出行業(yè)18.6個百分點(diǎn)。分區(qū)域比較，銷量增長較快的是中、西部地區(qū)，銷量增速分別為56.7%、41.0%;東部和南部區(qū)域銷量增速相對較低，分別為15.1%、12.7%。中西部區(qū)域銷量增長快速的原因是去年下半年投產(chǎn)的生產(chǎn)線產(chǎn)能得以全部發(fā)揮，同時當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度加大、固定資產(chǎn)投資增長較快。
成本下降，盈利能力提升。水泥市場競爭較為激烈，公司采用低價(jià)競爭以獲得市場份額。報(bào)告期內(nèi)，水泥產(chǎn)品綜合售價(jià)225元/噸，同比下跌10.9%。由于煤炭價(jià)格下降，公司生產(chǎn)成本降幅較大。公司綜合成本為161元/噸，同比下降12.6%,其中，燃料及動力成本同比下降18.1%。公司綜合毛利率28.2%,同比提升1.3個百分點(diǎn)。
產(chǎn)能擴(kuò)張符合預(yù)期。報(bào)告期內(nèi)，公司新增熟料產(chǎn)能540萬噸、水泥產(chǎn)能1210萬噸，產(chǎn)能增幅分別為2.9%、5.8%。新增熟料產(chǎn)能來自貴定海螺、乾縣海螺、宿州海螺等3條5000t/d熟料生產(chǎn)線投產(chǎn)；水泥產(chǎn)能增加是由于淮南海螺、象山海螺等11臺水泥磨陸續(xù)建成投產(chǎn)。另外，公司印度尼西亞南加水泥項(xiàng)目于去年底動工后進(jìn)展順利，部分工程子項(xiàng)已開始設(shè)備安裝。
預(yù)計(jì)公司2013-2015年的每股收益分別為1.61元、1.77元、1.97元，對應(yīng)動態(tài)PE分別為10倍、9倍、8倍，估值較有吸引力。
編輯：曾家明
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