截至1月底，全國螺紋鋼價(jià)格指數(shù)報(bào)收168.68點(diǎn)，環(huán)比上漲4.11%，與去年同期相比，價(jià)格跌幅為10.20%。

圖1：國內(nèi)螺紋鋼和混凝土價(jià)格指數(shù)走勢（點(diǎn)）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

一、螺紋鋼供需情況

（一）短流程企業(yè)普遍停工，螺紋鋼產(chǎn)量降至低位

1月受春節(jié)假期因素影響，短流程企業(yè)普遍停工放假，獨(dú)立電弧爐開工率降至低點(diǎn)。高爐企業(yè)維持生產(chǎn)規(guī)模，配套螺紋鋼軋線仍處于開工狀態(tài)，支撐假期前后螺紋鋼供應(yīng)量。

截至1月底，國內(nèi)247家鋼廠高爐開工率為76.69%，環(huán)比上升1.48個(gè)百分點(diǎn)；國內(nèi)電爐開工率為5.80%，環(huán)比下滑40.88個(gè)百分點(diǎn)；全國螺紋鋼軋線開工降至64.57%，環(huán)比下滑3.17個(gè)百分點(diǎn)。

圖2：高爐、電爐以及螺紋鋼軋線開工率（%）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

1月份開始，市場正式進(jìn)入累庫階段，企業(yè)為控制庫存增長水平，螺紋鋼供應(yīng)量出現(xiàn)明顯下降，當(dāng)月產(chǎn)量降至近幾年同期最低水平。1月份，國內(nèi)螺紋鋼周均產(chǎn)量為235.71萬噸，環(huán)比減少16.14%，同比減少13.44%。

分地區(qū)來看，華北、華東、中南以及東北地區(qū)供應(yīng)量進(jìn)一步下滑，螺紋鋼日均產(chǎn)量降幅分別為13.83%、8.45%、6.82%和3.08%；西北地區(qū)螺紋鋼供應(yīng)量不降反升，日均產(chǎn)量較12月增加14.87%；西南地區(qū)螺紋鋼供應(yīng)量繼續(xù)保持平穩(wěn)。其中，河北、山東以及江蘇螺紋鋼日均產(chǎn)量環(huán)比降幅分別為25.71%、23.85%以及3.96%。

圖3：歷年全國螺紋鋼周產(chǎn)量變化情況（萬噸）

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（二）春節(jié)前后市場需求低迷，螺紋鋼庫存快速攀升

1月適逢春節(jié)假期，國內(nèi)多數(shù)建設(shè)項(xiàng)目于中上旬停工放假，螺紋鋼市場剛需采購行情基本收尾。貿(mào)易方面，由于鋼廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)，市場交易情緒偏謹(jǐn)慎，投資性囤貨需求表現(xiàn)一般，成交量相較于往年同期明顯偏少。因此，1月份螺紋鋼整體需求量出現(xiàn)了較大幅度的下滑。從數(shù)據(jù)來看，1月螺紋鋼周均表觀需求量在137.61萬噸左右，環(huán)比減少49.72%，同比降幅為38.95%。貿(mào)易方面，1月建材日均成交量在6.51萬噸左右，環(huán)比減少50.45%，與去年同期相比減少37.98%。

圖4：螺紋鋼表觀需求量以及日均成交情況（萬噸）

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1月份，隨著節(jié)假期前后螺紋鋼需求大幅下降，整體庫存水平明顯升高。至1月底，國內(nèi)螺紋鋼總庫存攀升至961.38萬噸，環(huán)比增加68.96%，與去年同期相比增加35.68%。其中，鋼鐵企業(yè)螺紋鋼庫存為287.85萬噸，環(huán)比增加60.69%，同比增幅為50.62%；螺紋鋼社會(huì)庫存為673.53萬噸，環(huán)比增加72.76%，同比增幅為30.17%。

圖5：國內(nèi)螺紋鋼庫存變化情況（萬噸）

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由于春節(jié)前后螺紋鋼需求表現(xiàn)不佳，整體庫銷比迅速攀升至近幾年高位水平。截至1月底，螺紋鋼庫銷比升至29.35周，庫存去化壓力明顯增加。

圖6：歷年全國螺紋鋼庫銷比變化情況（周）

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二、螺紋鋼價(jià)格行情回顧

1月份，盡管受假期因素影響，市場供需基本面有所走弱，但在年底宏觀政策的引導(dǎo)下，市場對于開年行情存在較強(qiáng)的預(yù)期，螺紋鋼期貨繼續(xù)延續(xù)向上走勢?，F(xiàn)貨方面，由于多數(shù)鋼廠仍處于虧損狀態(tài)，企業(yè)挺價(jià)意愿較強(qiáng)，故在成本支撐下，國內(nèi)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格仍有所抬升。

截至1月底，國內(nèi)螺紋鋼現(xiàn)貨均價(jià)為4343.09元/噸，環(huán)比上漲4.11%，同比跌幅為13.74%；國內(nèi)螺紋鋼期貨主力合約收盤價(jià)為4143元/噸，環(huán)比上漲38元/噸，較去年同期下跌686元/噸。

圖7：國內(nèi)螺紋鋼市場期現(xiàn)貨價(jià)格走勢（元/噸）

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截至1月底，北京、上海和廣州螺紋鋼市場現(xiàn)貨均價(jià)分別為4130元/噸、4230元/噸和4620元/噸。從區(qū)域間價(jià)差來看，北京-上海市場螺紋鋼價(jià)差由-120元/噸收窄至-100元/噸；上海-廣州市場螺紋鋼價(jià)差由-300元/噸擴(kuò)大至-390元/噸。

圖8：北上廣螺紋鋼市場現(xiàn)貨價(jià)格走勢（元/噸）

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從期限結(jié)構(gòu)來看，螺紋鋼期貨10合約貼水05合約的幅度稍稍走闊，價(jià)差由月初的23元/噸升至45元/噸。與往年相比。1月螺紋鋼期貨遠(yuǎn)月貼水的程度仍明顯偏低，說明市場對于遠(yuǎn)期行情信心較強(qiáng)。

圖9：歷年螺紋鋼期貨05-10合約價(jià)差（元/噸）

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從品種間價(jià)差來看，由于市場對于建材品種的預(yù)期持續(xù)轉(zhuǎn)好，1月卷螺價(jià)差出現(xiàn)進(jìn)一步收窄，整體處于歷年偏低水平。截至1月底，主力合約卷螺差為11元/噸，環(huán)比下降27元/噸。

圖10：歷年熱卷-螺紋鋼期貨主力合約價(jià)差（元/噸）

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三、螺紋鋼利潤情況

1月，鋼廠推漲現(xiàn)貨價(jià)格，盈利能力有所改善，但整體來看，大多數(shù)企業(yè)螺紋鋼生產(chǎn)線仍然處于虧損狀態(tài)。

分工藝來看，長流程企業(yè)平均利潤回升至盈虧線之上，而短流程企業(yè)虧損有所收窄。1月，國內(nèi)長流程鋼廠平均生產(chǎn)成本為4248元/方，環(huán)比增加1.58%；短流程鋼廠螺紋鋼平均生產(chǎn)成本分別為4300元/噸，環(huán)比增加2.72%。按全國螺紋鋼現(xiàn)貨均價(jià)計(jì)算，高爐鋼廠螺紋鋼月平均利潤為8元/噸左右，環(huán)比增加124元/噸；電爐鋼廠螺紋鋼周均利潤為-44元/噸左右，環(huán)比增加76元/噸。

圖11：國內(nèi)螺紋鋼即期成本及利潤情況（元/噸）

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四、市場行情展望

供應(yīng)方面，目前鋼廠利潤水平偏低，影響復(fù)產(chǎn)積極性，預(yù)計(jì)2月螺紋鋼軋線開工率提升相較于往年偏緩慢，產(chǎn)量呈現(xiàn)小幅增長趨勢。

需求方面，盡管建筑業(yè)訂單情況出現(xiàn)改善，但實(shí)際落實(shí)施工仍需要一定的時(shí)間。據(jù)企業(yè)反饋，工人普遍在元宵節(jié)后陸續(xù)返回工作崗位，多數(shù)項(xiàng)目將在2月下旬左右開始實(shí)際復(fù)工。同時(shí)，目前部分建設(shè)項(xiàng)目仍存在資金問題，也在一定程度上影響了春節(jié)以后的復(fù)工節(jié)奏。因此，2月份螺紋鋼采購剛需以及投機(jī)性需求的表現(xiàn)或不及于前期市場預(yù)期，螺紋鋼庫存去化速度偏慢。

綜合來看，2月份處于節(jié)后復(fù)工階段，供需復(fù)蘇的節(jié)奏均偏緩，鋼廠和社會(huì)庫存仍有進(jìn)一步上升的可能性，行業(yè)基本面難有明顯好轉(zhuǎn)，對螺紋鋼價(jià)格上漲形成限制。不過，由于鋼廠普遍利潤不佳，整體挺價(jià)意愿仍然存在。因此，2月份螺紋鋼期現(xiàn)貨價(jià)格走勢震蕩偏上的可能性較大。