解析地震后四川水泥供求關(guān)系
考慮到四川水泥行業(yè)未來(lái)將成為投資者關(guān)注的重點(diǎn)，國(guó)金證券將前期實(shí)地調(diào)研四川水泥行業(yè)的基本情況做如下匯報(bào)，基本結(jié)論是：供求關(guān)系未來(lái)三年向好！
需求面：2006～2007年四川水泥產(chǎn)銷(xiāo)量加速增長(zhǎng)
2006～2007年四川水泥行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)量一擺2004、2005年2.14%、7.98%的低速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，產(chǎn)銷(xiāo)量分別達(dá)到了5052、6214萬(wàn)噸，同比增速為21.95%、26.73%。
固定資產(chǎn)投資增速加快是拉動(dòng)水泥需求的關(guān)鍵原因，而從年人均水泥消費(fèi)量數(shù)據(jù)來(lái)看的話，四川尚處于低于全國(guó)平均水平，我們認(rèn)為四川未來(lái)水泥需求仍將保持較快增長(zhǎng)速度！
由于目前地震導(dǎo)致了大量的房屋倒塌，以及各類(lèi)基礎(chǔ)設(shè)施和辦公、住宅建筑的破壞，該次地震帶來(lái)的水泥需求從量上將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)年初雪災(zāi)對(duì)水泥需求的影響，對(duì)未來(lái)需求面構(gòu)成較大支持！
國(guó)金證券認(rèn)為，四川水泥行業(yè)未來(lái)仍將保持較快增長(zhǎng)速度，到2010年水泥產(chǎn)銷(xiāo)量達(dá)到1億噸(假定未來(lái)三年年均增速17%)，相對(duì)于2007年，未來(lái)三年需求增量為4000萬(wàn)噸左右。
供給面：落后淘汰空間大，行業(yè)投資增速快
截至2007年底總體產(chǎn)能為7900萬(wàn)噸，其中新型干法產(chǎn)能是2100萬(wàn)噸，濕法窯600萬(wàn)噸左右，立窯和其他落后窯大約5200萬(wàn)噸。從2007年6214萬(wàn)噸的產(chǎn)量中，新型干法的水泥大約1600萬(wàn)噸左右，占比25%左右，新型干法水泥處于全國(guó)較低水平。
由于四川水泥工業(yè)目前尚比較落后，國(guó)金證券假定十一五末新型干法水泥的產(chǎn)銷(xiāo)比重為55%，低于全國(guó)平均70%的目標(biāo)，則尚有1700萬(wàn)噸的淘汰量。
在水泥行業(yè)投資方面，四川地區(qū)2006～2007年連續(xù)兩年維持高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，分別增速為93%和38.2%。
根據(jù)國(guó)金證券的調(diào)研情況，我們認(rèn)為未來(lái)三年新增產(chǎn)能狀況：800、2000、2500萬(wàn)噸，市場(chǎng)新增供給量大約在5300萬(wàn)噸左右。
新增需求＋落后產(chǎn)能≥新增供給：區(qū)域景氣能持續(xù)到2010年
國(guó)金證券一直沿用(新增需求＋落后產(chǎn)能)與新增供給相對(duì)比的結(jié)論來(lái)判斷水泥行業(yè)未來(lái)景氣的走勢(shì)，其中落后產(chǎn)能是支持此輪景氣看漲的關(guān)鍵因素。
從四川市場(chǎng)來(lái)看，未來(lái)三年新增需求大約4000萬(wàn)噸，落后產(chǎn)能淘汰1700萬(wàn)噸，新增供給量5300萬(wàn)噸，也就是滿足“新增需求＋落后產(chǎn)能≥新增供給”，國(guó)金證券看好該區(qū)域未來(lái)三年景氣關(guān)系狀況。
未來(lái)可能受益四川趨好供求關(guān)系的上市公司。
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