星馬汽車:華菱汽車注入增厚業(yè)績
事件：星馬汽車公告稱，公司發(fā)行股份購買資產暨關聯(lián)交易事項經證監(jiān)會審核獲得有條件通過。
點評：星馬汽車早在2010年4月就審議通過了此次資產重組的議案。2010年4月4日，公司審議通過了發(fā)行股份購買資產暨關聯(lián)交易的議案。公司擬向安徽星馬汽車集團有限公司、安徽省投資集團有限責任公司、安徽星馬創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司、馬鞍山富華投資管理有限公司、浙江華威建材集團有限公司、浙江鼎悅投資有限公司、史正富先生、杭玉夫先生及樓必和先生（以下簡稱“發(fā)行對象”）發(fā)行股份，購買發(fā)行對象所持安徽華菱汽車股份有限公司100%股權。
2010年4月21日，安徽省國資委核準了重組涉及資產評估結果為17.85億元，擬發(fā)行2.18億股，發(fā)行后總股本增至4.06億股。
該次資產重組解決星馬汽車關聯(lián)交易問題，有利于公司與實際控制人保持獨立。華菱公司是星馬集團的參股子公司，參股比例13.58%。而本公司的第一大股東（持股比例30.7%）華神建材又是星馬集團的控股子公司（持股比例99%）。公司每年超過70%的汽車底盤從華菱汽車采購，此次資產重組后，華菱汽車將成為公司的全資子公司，解決了公司與華菱汽車長期存在的關聯(lián)交易問題，有利于公司在業(yè)務方面與實際控制人保持獨立，為今后可能需要的再融資鋪平道路。
華菱汽車注入將增厚星馬汽車每股收益。公司2010年凈利潤預計超過2.48億元，按發(fā)行前總股本計算EPS超過1.32元。此次注入的華菱汽車2010年累計銷售重卡3.05萬輛，同比增長66.7%，超越行業(yè)增速，在29家重卡企業(yè)中排名第八。2009年華菱汽車實現(xiàn)營收39.47億元，凈利潤2.46億元，假設2010年的利潤增速和銷售增速同步，凈利潤增長66.7%，預計2010年實現(xiàn)凈利潤4.1億元左右，若按發(fā)行后4.06億總股本計算將增厚公司2010年EPS0.30元左右。
此外，我們調研發(fā)現(xiàn)今年以來混凝土攪拌車的增速較快，這與機械研究員發(fā)現(xiàn)混凝土設備需求較旺盛的結論是一致的，經與房地產研究員的溝通，我們發(fā)現(xiàn)2011年上半年是房產施工的高峰期，整個上半年的混凝土用量可能會有較大增長，或將帶動混凝土攪拌車的銷售增長。星馬汽車的混凝土攪拌車收入占比超過70%，是房產施工高峰期業(yè)績彈性較大的投資標的。
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