水泥行業(yè):強(qiáng)勁的基本面對比惡化的市場情緒
強(qiáng)勁的行業(yè)運(yùn)營數(shù)據(jù)3月份水泥表觀消費(fèi)量達(dá)1.34億噸，同比增長11.5%;10年1季度表觀消費(fèi)量達(dá)3.31億噸，同比增19.3%.此外，10年1季度出口也有所回升，從09年1季度的354萬噸升至428萬噸。
不過房地產(chǎn)緊縮政策造成市場情緒惡化。
雖然受到新開工面積拉動（3月份同比增長70%以上），我們的房地產(chǎn)建筑活動指數(shù)同比增長20.4%,但政府旨在給房地產(chǎn)市場降溫的緊縮政策卻對市場情緒造成負(fù)面影響。房地產(chǎn)銷售量大幅下降，從而引發(fā)了對明年水泥需求前景的擔(dān)憂。
供應(yīng)增長明顯放緩。
雖然需求增長可能放緩，但我們認(rèn)為由于經(jīng)濟(jì)適用房項(xiàng)目的加速鋪開以及政府的持續(xù)支出，水泥需求不會出現(xiàn)大幅下滑。更為重要的是，基于截至4月底的數(shù)據(jù)，水泥固定資產(chǎn)投資、新開工和已完工水泥項(xiàng)目均出現(xiàn)顯著降低。
明年的供應(yīng)增長仍可能遠(yuǎn)低于需求增長。
對近期股價(jià)表現(xiàn)持謹(jǐn)慎態(tài)度。
我們?nèi)钥春盟鄻I(yè)的長期前景，不過認(rèn)為房地產(chǎn)緊縮政策帶來的市場情緒轉(zhuǎn)弱將會使水泥股承壓。
風(fēng)險(xiǎn)聲明：
我們認(rèn)為水泥業(yè)的當(dāng)前主要風(fēng)險(xiǎn)是新型干法產(chǎn)能增長過快，從而對水泥價(jià)格形成壓力。
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