三一重工八個(gè)月總銷量已超過(guò)2007全年水平
三一重工1-8月份累計(jì)銷售履帶吊307臺(tái)，拖泵1266臺(tái)，泵車(chē)1420臺(tái)，攪拌站336臺(tái)，旋挖鉆機(jī)227臺(tái)，挖掘機(jī)2100臺(tái)（集團(tuán)），其中履帶吊、攪拌站、旋挖鉆機(jī)的銷量已經(jīng)超過(guò)了去年全年的水平。市場(chǎng)最關(guān)心的公司混凝土機(jī)械銷量在三季度并未出現(xiàn)大幅下滑，仍然有20%-30%的增長(zhǎng)，湖北、山西和京津唐地區(qū)（曹妃甸）的混凝土機(jī)械需求依然較大。
從目前混凝土機(jī)械下游客戶的分布來(lái)看，大型客戶占到60%，個(gè)體客戶占40%。大型客戶（團(tuán)體用戶）主要是年生產(chǎn)能力在30萬(wàn)立方米以上有資質(zhì)的商品混凝土供應(yīng)商、行業(yè)比較大的建設(shè)施工單位、各類有一定經(jīng)濟(jì)實(shí)力和經(jīng)營(yíng)規(guī)模的施工機(jī)械租賃企業(yè)、從原建設(shè)施工單位分離出來(lái)的設(shè)備管理部門(mén)等；個(gè)體用戶主要是沿海發(fā)達(dá)地區(qū)的個(gè)體攪拌站和個(gè)體機(jī)械租賃部。由于大型客戶資金壓力不會(huì)很大，對(duì)價(jià)格的敏感性不大，所以這類客戶的需求不會(huì)出現(xiàn)較大的下降，而個(gè)體客戶的需求主要與基建項(xiàng)目的開(kāi)工數(shù)呈正比，這一部分需求變動(dòng)較大。
一般中等規(guī)模的攪拌站投資在1000萬(wàn)到1500萬(wàn)元左右，基本配比情況為攪拌站一座；攪拌運(yùn)輸車(chē)20輛；泵車(chē)2輛；拖式泵一臺(tái)；裝載機(jī)一輛。所以公司1-7月攪拌站銷量大幅增長(zhǎng)也帶動(dòng)了其它配比產(chǎn)品的銷售。
三一重工印度工廠下半年開(kāi)始投產(chǎn)，主要生產(chǎn)泵車(chē)和拖泵，海外工廠的開(kāi)工有望加大外銷收入占比，能平滑國(guó)內(nèi)需求的下降。
三一重工對(duì)集團(tuán)的挖掘機(jī)資產(chǎn)收購(gòu)計(jì)劃正在上報(bào)，可能會(huì)由前期的現(xiàn)金收購(gòu)方式改為向集團(tuán)和自然人定向增發(fā)方式，此次收購(gòu)預(yù)計(jì)最快也要到年底才能啟動(dòng)，對(duì)今年的業(yè)績(jī)基本沒(méi)有影響，但是挖掘機(jī)的注入將使得公司依靠集團(tuán)的研發(fā)實(shí)力進(jìn)入了土石方機(jī)械行業(yè)，拓展了產(chǎn)品鏈，增強(qiáng)了抵御宏觀調(diào)控的能力，使得占收入比重64%的混凝土機(jī)械的銷售占比進(jìn)一步下降。目前集團(tuán)挖掘機(jī)的性能已經(jīng)超過(guò)了韓系產(chǎn)品，與日系產(chǎn)品也相差不多，我們預(yù)計(jì)今年全年銷售2500臺(tái)左右。另外一個(gè)未來(lái)有望注入上市公司的汽車(chē)起重機(jī)，仍然處于培育期，預(yù)計(jì)全年銷售900臺(tái)左右。
我們根據(jù)三一重工目前的情況，給予08、09、10年EPS分別為0.95元、1.41元、1.74元，目前動(dòng)態(tài)PE分別為13.8X、9.3X、7.5X。給予推薦評(píng)級(jí)。
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